央行开展1000亿MLF，利率保持不变

来源|农村金融时报作者|魏再晨

3月16日上午，人民银行发布公告，开展中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，中标利率3.15%，与2月17日进行的操作利率相同。

不过，尽管MLF利率并未变动，但上周人民银行公布的定向降准措施于今日起实施，业界认为，受此影响，3月20日，也就是本周五将公布的最新一期LPR，仍有下调可能。

就在人民银行公告前几个小时，美联储突然宣布，将联邦基准利率紧急下调100个基点，目标定在0%-0.25%，并推出7000亿美元的量化宽松计划。消息一出，引发全球市场连锁反应。这也让今天人民银行开展的MLF操作备受关注。

公告显示，我国并未跟随美联储“降息”。东方金诚首席宏观分析师王青分析，这体现了我国货币政策注重“以我为主”。从过去两年来看，美联储货币政策剧烈摆动对国内货币政策的影响力减弱。

他认为，人民银行已先于2月下调了MLF及公开市场逆回购等政策利率，3月暂停MLF利率调整有助于把握政策节奏，防范大水漫灌，稳定市场预期。3月以来，企业复工复产节奏明显加快，二季度经济增速显著回升的态势已经显现。因此，当前货币政策的重点是保持流动性充裕，针对中小企业等薄弱环节强化定向滴灌，助力复工复产加速。

在此过程中，连续大幅下调政策利率会快速消耗政策空间，短期内对实体经济产生的效果相对有限，有可能导致市场出现大幅宽松预期，不利于控通胀、防风险等政策目标。

值得注意的是，3月13日，人民银行宣布将实施定向降准，共释放5500亿元长期资金。这部分资金正是要投向小微企业等薄弱环节，降低它们的融资成本。

中国民生银行首席研究员温彬认为，人民银行采取“定向降准+MLF”组合，释放长期资金，有利于金融机构稳定预期，做好资产负债管理，并可鼓励和引导金融机构进一步加大对普惠金融领域的支持力度。

他分析，定向降准每年可直接降低相关银行付息成本约85亿元，对银行机构降低负债成本有明显的促进作用，有助于引导银行机构降低实体经济融资成本，因此，预计本月1年期LPR将下调5BP，至4%。

在昨日举行的国新办发布会上，人民银行货币政策司司长孙国峰表示，下一步，人民银行将继续综合采取多种措施促进贷款利率明显下行，支持企业复工复产和经济发展。

具体而言，人民银行将运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，为降低企业融资成本提供良好的流动性环境，并通过继续推进LPR改革、引导银行体系适当向实体经济让利、继续发挥存款基准利率作为整个利率体系“压舱石”的作用等几个方面开展工作。

王青分析，当前，国内疫情逐渐稳定，稳增长越发重要，而全球疫情却在恶化，这都意味着国内货币政策逆周期调节力度需要加大，向稳增长方向适度倾斜。他分析，考虑到我国货币政策空间较为充足，未来MLF降息、全面降准的力度有可能加大，以引导LPR报价下行，增强银行信贷投放能力，并降低企业融资成本。

来源|农村金融时报作者|魏再晨

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