作者：任庄主 来源：国行智库
【正文】
中小企业稳则就业稳、经济稳，因此保护中小企业就是保经济，而保护中小企业的前提是要保护好中小银行。以上是我们2月26日报告《商业银行2019年整体经营情况纵览与2020年展望》的观点，也是2月27日国务院联防联控机制新闻发布会所特别强调的内容。
即目前城商行本身向实体让利的空间较小，而全国性银行由于其较高的ROA、显著的盈利能力以及可观的息差缓冲空间，更应承担向实体让利的职责。毕竟地方性银行全年的净利润规模也才5000亿元左右（全国性银行净利润合计达到1.50万亿）且息差空间有限、ROA水平也比较低、资本补充压力和需求更大、资产质量更脆弱，让利空间很小且即便让利也是杯水车薪。
一、最新政策对中小银行的支持要点梳理
和近期历次政策信息较为突出国有大行、政策性金融机构以及疫区地方金融机构所不同的是，此次新闻发布会旨在强调中小企业问题的同时，也更为关注对中小银行的政策支持。最新政策对中小银行的支持要点梳理如下：
（一）2月24日新闻发布会上，央行也鼓励商业银行发行中小微企业专项债券（含疫情防控同业存单），以使其有充足的优惠资金来源。
（二）具备承销资质的中小银行可以帮助部分企业承销疫情防控债（这里的企业可以为非疫情地区的企业）。
虽然浦发银行并非中小银行、但其近期已经为华发、宝钢、东方航空、复星医药等全国15家企业承销发行118.50亿元疫情防控债，足见政策支持力度。
（三）2月27日的新闻发布会上，和中小银行相关的政策支持信息如下：
1、央行表示商业银行要充分运用好我国已有先发优势的金融科技手段，来全面提升风险识别和风险管理能力，尽可能降低不良贷款的上升。这里的商业银行应主要指中小银行，而央行也可以在金融科技方面给予支持。
2、对于地方性法人银行，央行将通过提供低成本资金，解决其资金来源相对有限、资金成本高等问题，引导加大对复工复产普惠型小微企业的贷款投放。
3、央行表示继续用好专项再贷款政策，向中小银行倾斜。
4、央行表示择机实施2019年普惠金融定向降准动态考核释放长期流动性。
5、央行表示下一阶段要根据银行贷款增长的需要，加大对中小银行补资本方面的政策支持，提升银行整体信贷投放能力。
6、银保监会表示今后要加强对中小银行的支持，包括资本补充方面开绿色通道，在引进新的战略投资者方面加快速度，其他各个部门和地方政府也会采取相应的措施来支持，提高中小银行进一步支持中小微企业的能力。
（四）在托底股市、稳定市场的背景下，将储蓄轩为资本市场长期资金的战略将会更为突出，这种情况下中小银行理财子公司的设立进度会进一步加快。
二、再贷款（再贴现）政策讨论
（一）2月5日的3000亿元专项再贷款额度使用情况如何？
1、3000亿元专项再贷款的成本为1.65%，平均利率为2.56%（企业实际成本平均为1.28%），银行的利差为91BP。
2、3000亿元专项再贷款面向9个全国性银行（国有六大行和三家政策性银行）和10个重点地区（湖北、浙江、广东、河南、湖南、安徽、重庆、江西、北京和上海）的地方法人银行，且资金精准用于支持直接参与抗击疫情的企业。
3、目前已有1008家重点保供的企业获得此次专项再贷款，目前3000亿元的专项再贷款额度还没用完，且企业名单每天也在不断更新。
（二）2月25日国务院常务会议明确增加8500亿元信贷额度
1、增加再贷款、再贴现额度5000亿元，重点用于中小银行加大对中小微企业信贷支持。同时下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点至2.5%。
2、2020年6月底前，对地方法人银行新发放不高于贷款市场报价利率加50个基点（即4.55%、目前1年期LPR为4.05%）的普惠型小微企业贷款，允许等额申请再贷款资金。
3、政策性银行将增加3500亿元专项信贷额度（预计将体现为转贷款的形式），以优惠利率向民营、中小微企业发放。
（三）此次5000亿元再贷款（再贴现）额度性价比明显更高
相较于2月5日的3000亿元专项再贷款，此次5000亿元的性价比更高（具体包括支农1000亿元再贷款额度、支小3000亿元再贷款额度以及1000亿元再贴现额度），主要体现在以下几个方面：
1、专门面向中小银行
即不再局限于10个地区的地方性银行，意味着大部分中小银行均可以有机会申请。
2、支持范围不再局限于现有企业名单，而是更具普惠性质
原有3000亿元再贷款支持的企业实行名单制。而新的5000亿元在名单制的基础上拓宽了服务对象，即在现有支持领域基础上，重点支持复工复产、脱贫攻坚、春耕备耕、禽畜养殖、外贸行业等领域、受疫情影响较大的旅游娱乐、住宿餐饮、交通运输等行业以及防疫重点地区。
3、净利差空间更高，最高可达205BP
之前3000亿元专项再贷款的利差空间为91BP（即2.56%-1.65%），新的5000亿元专项再贷款（再贴现）利差为205BP（4.55%-2.50%）。
原3000亿元专项再贷款的成本为1.65%（即1年期LPR-250BP），新的5000亿元再贷款（再贴现）额度成本为2.50%（原2.75%下调0.25个百分点），但贷款利率为1年期LPR上浮50BP。
4、更容易获取
即2020年6月底前，对地方法人银行新发放不高于LPR加50个基点（4.55%）的普惠型小微企业贷款，允许等额申请再贷款资金。
三、从疫情防控企业重点转向支持中小微企业
当前阶段正是中小微企业重新洗牌以及金融服务模式重构的阶段，金融服务支持重点也从最初的疫情防控企业全面转向中小微企业，毕竟中小银行和中小微企业是一体的。
（一）政策明确并非所有中小微企业均应支持，而应有所区分
1、重点支持并拓展受疫情影响但是在疫情之前正常经营、市场发展前景较好的中小微企业。
对于疫情之前本身就已经失败的中小微企业不是政策支持的重点。
2、对企业经营情况、信贷资金流向、风险情况进行分析，避免一些中小微企业搭便车的行为对拓展客群形成干扰。
3、明确受疫情影响出现经营困难的企业主要为批发零售、住宿餐饮、文化旅游、影视娱乐、交通运输、仓储物流等行业及其上下游相关企业等。
（二）政策将支持大企业产业链带动下的制造业中小企业
目前大企业的复工进度较好，意味着与其相关的制造业中小企业复工率也会较快，而这部分中小微企业显然也会成为策支持对象。根据国家市场监督管理总局披露的数据，2月26日这类中小企业的复工率达到43.10%（较23日提高6.20个百分点），同时在线办公、在线教育等在线服务行业以及信息传输、软件和信息技术服务业的中小企业复工率也超过了40%。
（三）政策将重点支持两万多家“专精特新”中小企业
疫情背景下，传统劳动密集型中小企业受到的冲击较大，而一些“专精特新”（即专业化、精细化、特色化和新颖化）的中小企业抗风险能力相对较强。根据国家市场监督管理总局披露的数据，截目前全国2万多家省级“专精特新” 的中小企业（专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术、质量效益优）复工率已经达到了53.6%。
而在“专精特新”中小企业的基础上，国家市场监督管理总局还公布了第一批248家专精特新“小巨人”企业，目前这类企业复工率已经达到了91.4%。因此这类中小企业的资质相对较优，且政策支持力度也较大。
例如，2019年4月中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于促进中小企业健康发展的指导意见》，明确提及“支持推动中小企业转型升级……研究制定专精特新评价体系，建立动态企业库。以专精特新中小企业为基础，在核心基础零部件（元器件）、关键基础材料、先进基础工艺和产业技术基础等领域，培育一批主营业务突出、竞争力强、成长性好的专精特新‘小巨人’企业”。
2019年11月发改委等15部印发《关于推动先进制造业和现代服务业深度融合发展的实施意见》（发改产业〔2019〕1762号）明确提及“在细分领域培育一批专精特新‘小巨人’和‘单项冠军’企业。以国家级新区、产业园区等为重点，完善服务体系”。
（四）我国中小微企业的整体数据特征
只有充分了解到我国中小微企业的实际情况和数据特征，才能更明白中小微企业的意义所在。这里使用第四次全国经济普查的数据（目前应该是最可靠、最权威的数据来源），我国中小微企业的数据特征如下：
1、中小微企业数量达到1808万家，占全部企业数量的99.80%。同时吸纳就业人数达到2.33亿，占全部企业数吸纳就业人数的79.40%。拥有总资产402.60万亿、贡献营业收入达188.20万亿元，分别占全部企业的77.10%和68.20%。
需要注意的是，中小微企业的户均总资产和营业收入分别为2228万元和1041.51万元，看起来规模很高，但实际上主要集中于中型企业，因此微型企业的户均规模实际上要小很多。
2、我国中小微企业主要以微型企业为主，微型企业数高达1543.90万户，占全部中小微企业数的85%以上，且增长速度和更新频率也最为明显，远远超过中型企业和小型企业。
3、我国中小微企业主要集中在东部，东部中小微企业数高达1115.10万户，占全部中小微企业数的62%左右（中部和西部分别为21%和17%左右）。
4、我国中小微企业主要以批发零售业、住宿餐饮业、旅游业、商贸业等劳动密集型以及轻资产的行业为主，占全部中小微企业数的比例超过70%。其中，中小微企业中的制造业仅324.30万家（占比不到18%）且增长速度也较慢，信息类中小微企业数仅200家（占比不到12%）但数量增长速度较快。
5、我国中小微企业主要以私营和内资类为主，私营类中小微企业数和内资类中小微企业数分别为1526.50万和1786.40万，分别占全部中小微企业数的84.48%和98.86%。
四、LPR仍有下行空间
2月27日的新闻发布会上明确提及贷款利率下行还有一定空间，实际上这个结论我们之前便已明确过。LPR本身是贷款利率的理论下限，在打破贷款利率隐性下限的背景下，LPR动态下调是较为明确的趋势，特别是目前海内外环境均较为严峻以及海外货币政策可能会加速宽松的内外环境下，LPR下调预计将在3月份继续发生。
