来源：经济观察报

　　自2016年3月起，信雅达的董监高频频变更，证券事务代表、独立董事、财务部经理，甚至是董事长都已经更换了人选。

　　与此同时，公司的前十大股东中，杭州信雅达电子有限公司、原董事长郭华强、宁波经济技术开发区春秋科技开发有限公司、董事刁建敏等纷纷减持，让本就不坚挺的股价雪上加霜。

　　更重要的是，公司的经营情况也并不乐观。2017年上半年，因营业收入和毛利下降，公司环保产品亏损2690万。其收购的子公司上海科匠在度过了两年的蜜月期后，在2017年营业收入及净利润双双大幅下滑。公司主营的金融 IT 业务也遭遇了毛利率的下降。

　　信雅达的股价已经从2016年初的近30元/每股，下跌到了10.86元/每股（截至1月4日收盘），目前47亿上下的市值甚至不及此前的一半。原管理层作鸟兽散，大股东频频减持，收购的公司未达预期，公司业绩难有突破，曾经的明星企业已经陷入困境。

　　2015年底，一则杭州高三女生被美国哈佛大学录取的新闻占据了不少门户网站的头条。新闻中的主人公郭文景，便是信雅达创始人、原董事长郭华强的女儿。这可能是主打TO B业务的信雅达第一次出现在公众的视线中。

　　尽管信雅达当时的股价已经在 2015年的历史最高价105.21元/每股上打了三折，但公司仍然在金融、科技和环保三个领域进行了布局。2014年底，信雅达与浙大网新(600797,股吧)科技股份有限公司、浙江君宝通信科技有限公司共同出资增资杭州趣链科技有限公司，切入区块链底层技术。2015年，信雅达通过发行股票的方式收购上海科匠信息科技有限公司75%的股权。据公开资料显示，上海科匠是国内领先的移动应用开发商和配套服务提供商，主要提供O2O方案，致力于为电子商务、在线教育、互联网金融、酒店旅游、餐饮、娱乐等不同行业企业提供移动战略的策略咨询、定制开发、市场推广和联合运营服务。信雅达还投资创立的杭州天明环保工程有限公司，主要从事燃煤发电厂烟气治理、机电一体化。

　　此外，信雅达还将公司的布局延伸到了大宗商品交易市场。2016年5月26日，信雅达发布公告称，公司拟以发行股份及支付现金的方式购买北京金网安泰信息技术有限公司80%股权，标的资产作价9.60亿元，同时募集配套资金。

　　官网资料显示，金网安泰成立于1999年，是中国大宗商品电子商务行业的首创者和先行者。多年来，公司持续专注于大宗商品电子商务领域，是国内拥有交易模式最全的大宗商品现货电子贸易服务提供商。

　　在交易报告书中显示，各类商品交易市场是金网安泰的主要客户群体，占据了公司营业收入的七成以上，并呈现逐年增加的趋势。其中，2014年的营收占比是73%，2015年的营收占比是76%，2016年1-3月份的营收占比是79%。

　　金网安泰2014年及2015年分别实现营业收入7008万元和1.38亿元，实现净利润2915万元和5434万元。同时，交易对方向信雅达承诺，标的公司于2016、2017、2018年度经审计的合并报表中扣除非经常性损益后归属于标的公司的净利润分别为 8000万元、1.04亿元及1.35亿元。

　　信雅达发布收购案不到两周，公司就收到了上交所的问询函。2017年6月6日，上交所就对信雅达重组金网安泰事宜发送了关联交易的问询函，就“重组的主要风险”“标的资产估值情况”“标的资产业务发展”等提出了11个问题，并要求上市公司补充披露标的资产业绩保持高速增长，估值较高的具体原因及合理性。

　　2017年7月22日证监会再次以问询函形式向信雅达连发28问，证监会对信雅达拟发行股份募资购买的资产金网安泰提出了多项疑虑，包括后者下游客户中的各类商品交易中心是否有违规经营，要求公司自查产品是否符合国家规定等问题被反复提及。

　　早在2011年，国务院就曾先后发布《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定（国发 [2011]38号）》（下称38号文）和《国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意见（国办发〔2012〕37号）》，要求各地对此类交易场所进行清理整顿。

　　上述文件曾明确要求：任何交易场所均不得将任何权益拆分为均等份额公开发行，不得采取集中竞价、做市商等集中交易方式进行交易；不得将权益按照标准化交易单位持续挂牌交易。任何投资者买入后卖出或卖出后买入同一交易品种的时间间隔不得少于5个交易日；除法律、行政法规另有规定外，权益持有人累计不得超过200人。

　　“实际上，现在都是在做T+0和集中竞价交易。”一位业内人士向记者称。

　　在交易报告书罗列的金网安泰的12家主要客户中，有10家公司从事的是大宗商品现货电子交易业务。而从公开披露以及媒体报道来看，金网安泰的下游客户存在违法违规问题的并不在少数。

　　交易报告书披露，根据金网安泰的自查、并经公开渠道检索，报告期内金网安泰客户湖北九汇贵金属经营有限公司和中色金银贸易中心有限公司均涉及诉讼或被调查的情况。

　　2015年9月15日，中国人民银行营业管理部就认定中色贸易及其会员和代理商所从事的黄金交易行为属于非法组织黄金期货交易活动。巴林左旗公安局的通报称，中色贸易实际控制人帅百华将平台上的资金抽逃并跑路。

　　2016年6月，内蒙古自治区巴林左旗人民法院发布刑事判决书，认定中色贸易159号会员单位法人安向阳等被告为牟取非法利益，在未经国家主管部门批准的情况下，擅自从事期货交易业务，情节严重，构成非法经营罪。

　　在2014年的央视“3·15”晚会上，金网安泰被曝出制作可操作交易的软件，使得现货交易平台得以暗箱操作进行获利。

　　收购案频频遭受质疑，信雅达先是申请延期上报反馈意见回复及相关材料，后又由中止变为终止正式宣告重组项目“流产”。在收购金网安泰未能成功后，信雅达在其布局的其他业务上也遭遇了滑铁卢。

　　根据信雅达发布的2016年年报显示，公司环保产品收入同比2015年增加31％，但是毛利率下降5.55％。2017年上半年，因营业收入和毛利下降，公司环保产品亏损2690万，且在三季度将进一步扩大。2017年中报显示，信雅达的环保产品收入为7281万元，以全年口径算，收入相比2016年直接腰斩，而毛利率更是从2016年的30％直接下降到18.42％。为继续支持环保板块的发展，公司2017年新增短期贷款2400万元，但信雅达环保板块（杭州天明环保）的资产负债率在2017年6月已经达到86％，而天明环保的净资产为5200万。

　　信雅达在2015年，通过定增加现金支付的方式并购上海科匠，希望在移动金融业方面有所建树。在收购完成后的两年多时间里，该子公司业绩符合当初的收购预期。但在2017年上海科匠的业绩却画风突变，营业收入及净利润双双下滑。据信雅达年中报显示，上海科匠上半年营收为3016万元，净利润为-2985万元，而去年同期的营业收入为5601万元，净利润1259万元。

　　信雅达甚至在自身的主营业务上也有所滑坡。据其年中报显示，信雅达在 IT 行业的毛利率已经从2016年整年的60.78%％下降至57.83％。在三季报中，信雅达的应收账款一项中，达到了4.16亿元，相比年初上升了1.77亿元。

　　在公司经营层面难有突破之际，信雅达的股东频频抛出减持计划，并且在近两年的时间内，多位管理层人员离开了公司。

　　自2016年1月，公司高管陈宇以45.04元/每股的均价减持公司股票0.5万股后，信雅达的高管高平、魏致善、徐丽君、刁建敏、郭华强等纷纷启动了减持计划。此外，杭州信雅达电子有限公司、宁波经济技术开发区春秋科技开发有限公司、上海科漾信息科技有限公司等公司股东也相继减持。其中，杭州信雅达电子有限公司、实际控制人郭华强、宁波经济技术开发区春秋科技开发有限公司、董事刁建敏、上海科漾信息科技有限公司、王靖等均在信雅达的前十大股东之列。

　　此外，信雅达高管层也在近两年频繁变动。自2016年3月11日前董事会证券事务代表卢昫莹离职后，原职工监事杨昌济、独立董事李健、原独立董事兼审计委员会主任童本立、原监事会召集人杨昌济、原薪酬与考核委员会主任吴雄伟、原独立董事兼战略委员会委员陈纯、原财务部经理王萍、原副董事长耿俊岭、原副总裁叶明等纷纷离开了公司。2017年12月11日，一手创立公司的原董事长郭华强也以“因个人原因”辞去了公司董事长、董事等职务。

　　信雅达方面称，公司新任董事长将领导公司继续根据既定战略推动各项业务正常进行。但显然，信雅达想要重振业绩、提高市值，还有很长的路要走。