来源：证券时报 许孝如

8月7日早盘，螺纹钢期货、热卷期货开盘直线涨停，带领商品全线大涨。

然而，螺纹钢涨停后不久，PTA（精对苯二甲酸）期货意外闪崩——盘中一度在1分钟内大跌5.3%，并引发化工品集体跳水。期货风控问题再度引起市场关注。

跌停价附近 止损措手不及

昨日早盘，PTA期货原本在近期新高位置附近运行。9点03分左右，螺纹钢期货强势封住涨停板。9点08分左右，PTA开始直线跳水，1分钟内跌了5.3%，价格从5280元/吨瞬间跌至最低4962元/吨，离跌停仅差2元/吨，3分钟内成交了30万手。与此同时，止损单纷纷被触发成交，并且一些单子在很低的位置被止损，损失巨大。

1分钟跌5.3%，意味着什么呢？假如投资者买了价值10万元、大概30手的PTA多单，成本是下跌前的5280元/吨，在1分钟后最低价位附近——4980元/吨止损平仓，亏损将达4.5万元，即下跌45%。

“螺纹钢期货一个月涨了快1000元/吨，这个波动太大不敢碰，所以我就去买了一些没怎么涨的PTA。但谁能想到却在这个涨幅不大的PTA上翻了船，手上期货多单大多在跌停价附近被止损，亏惨了。”一位期货投资者告诉证券时报记者，昨日早盘PTA期货的闪崩打了他们一个措手不及。

东海期货北京营业部总经理王中华分析称，“PTA的闪崩可能系某大户做空黑色系爆仓，账户内的PTA多头头寸被强平，用来补充黑色系品种的亏损。”

王中华进一步解释道，“早上螺纹钢直线涨停，拉升过快且涨幅太大，空头账户损失严重瞬间成为高风险账户，然而螺纹钢涨停无法平仓，期货公司为了控制账户风险，唯一的选择就是将这些高风险账户内其他的品种进行强制平仓来降低客户风险率。另外，程序化交易在剧烈波动时亦会触发大量交易和平仓指令，进一步加剧行情的发展。”

从分时成交数据看，PTA闪崩主要是5100点以下市价成交单引起。盘后的持仓数据显示，永安期货席位PTA多单大减24950手至22016手，由前一天的第1多头席位降至第4位。

风控又忙起来

商品期货近期波动加大，期货公司风控员也忙了起来，尤其是昨天早盘。

南华期货总经理助理夏晓燕表示，“近期风控压力肯定有，但我们一直坚持严格的风控方针，近期整体风险管理运行良好。在必要时，会采取临时调高交易保证金方式，以抵御行情剧烈波动带来的持仓、资金风险。”

夏晓燕介绍说，他们每日对持仓排名靠前客户予以重点关注，增加全体客户风险试算次数。一旦客户持仓风险较大，采取积极的追加保证金及强行平仓措施。同时也做好风控人员安排，必要时增加连续交易时段风控员数量，保障风控措施的有效执行，化解风险。

一位期货公司的负责人告诉记者，期货的风险客户主要分为两大类：一类是机构客户，比如现货贸易企业，如果达到风险级别，通常能比较及时补充保证金。另一类是风险较为集中的中小散户，他们的风险比较大，一些客户满仓交易而且达到风险级别后依然死扛，遇上极端行情甚至会出现穿仓现象。6月份和7月份，螺纹钢涨了近20%，焦炭期货涨了近40%。如果没有有效的风险控制，投资者就有可能出现爆仓。

“只要交易的时间足够长，小概率事件就会变成大概率事件。不要抱着侥幸的心里，风险总是猝不及防。如果涉及到风控问题，各家期货公司会毫不犹豫坚守底线，因为规则很清楚——客户穿仓了，期货公司就需要自己买单。” 这位负责人表示。